恒昌财富总裁：构建可持续发展的新金融生态
△恒昌创始人兼CEO秦洪涛先生
今日，《清华金融评论》网贷专题新刊亮相！恒昌创始人兼CEO秦洪涛先生撰写的［构建可持续发展的新金融生态］文章，发表于此专题月刊，此刊以分析研究经济金融形势、解读评论经济金融政策、建言献策经济金融实践内容为主，由陈元，巴曙松等大咖撰文，在行业内影响颇大，被誉为互联网金融门户。在文章中，秦洪涛先生对新金融生态发展有着独到见解，全文如下：
构建可持续发展的新金融生态
自从今年4月份网贷行业进入持续“暴雷潮”，新金融生态原有的脆弱平衡就被打破了。截止2018年9月份，网贷行业成交量为14750亿元。成交量较2017年全年成交量28048亿元相差甚远。平台数量也大幅减少，目前正常运营平台共计1561家，与2017年平台总数相比累计出局500多家，其中仅2018年7月暴雷平台总数就达到218家（参见图表1）。截止今年三季度末，投资人数192万，同比减少58.2%，借款人数分别203万，同比减少55.9%。
△图表1. 网贷行业平台数量与成交量
针对网贷平台出现的持续暴雷现象，国家在今年三季度密集出台了一系列监管政策，具体概括为以下三个方面。1）定性：肯定网贷行业在提高金融服务普惠性方面的积极作用；2）定调：监管部门对于网贷行业的监管措施将逐步落地，引导规范网贷平台审慎经营；3）定向：优胜劣汰是行业发展规律。行业进入良币驱逐劣币阶段，有利于合法合规平台提速发展。
网贷平台暴雷特征和原因
本次行业“暴雷潮”与过往几次有明显不同：失联、倒闭或主动宣布逾期的平台数量急剧持续上升，众多大型知名平台也受到波及甚至出现连锁反应，一些头部平台遭遇前所未有的资金净流出压力，投资人信心明显下滑，整个网贷行业面临生存危机。
此次暴雷潮的大背景是宏观经济下行，叠加金融去杠杆与贸易战的短期冲击，实体经济经营困难。而出现问题的平台大体可以分为两类：一类是平台本身偏离了信息中介的本质与小额分散的普惠金融经营理念，违规开展业务，涉及自融或关联担保问题，加上期限错配带来的流动性风险，一旦行业出现波动就出现危机；另一类是平台风控水平与经营能力差，对于借款人的甄别宽松，导致逾期严重，在整个行业的刚性兑付没有实质性打破之前都承担着很大的兑付压力。前者存在一定的主观恶意，后者主要是客观上的能力与经验缺乏。
以上因素中大部分是行业发展过程中积累的长期问题，而流动性紧张、网贷平台备案延迟等因素是此次暴雷的导火索。部分影响力较大的平台“暴雷”则对行业的危机起到了推波助澜的作用。众多因素叠加沉重打击了投资人信心，使危机集中爆发。
构建以信息中介平台为核心的新金融生态体系
在此次网贷行业出现生存危机之前，以信息中介平台为核心的新金融生态正在逐步形成。信息中介平台创新性地以点对点直接融资的方式打破了传统金融信息流通与交易的壁垒，在整个新金融生态体系中居于核心位置，通过对信贷/消费者与投资/资金供给者的对接有效地打通了资金与信息循环的关键环节。
新金融生态体系的参与者众多，除了信息中介平台，还包括互联网基础设施、金融基础设施、信贷/消费者、投资/资金供给者、金融科技服务商、媒体、智库、不良资产处置以及监管/自律机构等。整个新金融生态体系以信息中介平台为中心，以贷款申请、贷款审核、资金匹配与贷后管理为主轴，实现资金流与信息流在整个生态体系内的有序流动与循环，各参与方在这个过程中提供独特的价值，共同促进资产与资金的对接和信息高效流动（参见图表2）。
△图表2. 新金融生态体系框架
监管自律机构则包括银保监会、地方金融局等具备监管职能的机构与互联网金融协会、网贷协会等自发组织形成的自律机构，在整个新金融生态体系中发挥着规范性的作用。
投资/资金供给者包括直接个人投资者与机构投资者以及间接的助贷形式或资产证券化等形式，商业银行等传统金融机构也参与其中。
信贷/消费者指信息中介平台连接的资产方，具有借款需求的小微企业与个人可以主动搜寻对接平台提交借贷需求，网贷产品和服务具备无抵押、短频快、跨渠道和多层级的特点，可以有效的满足小微企业主和工薪阶层的贷款需求。
金融科技服务商深度地参与了整个网贷业务的全流程，从精准获客、智能风控（反欺诈与信审）、智能客服到智能催收，例如融360（简普科技）、同盾科技等金融科技企业，已经与业内众多公司进行了深度合作，助力提升网贷业务的运营效率与资产质量。
媒体与智库通过传播与研究，不断丰富着新金融生态体系的相关知识与信息，也促进了各参与方对于自身价值的思考与行动，影响着整个生态的更新与演进。
不良资产处置机构是应此次监管部门的强力要求而融入新金融生态的新鲜血液。监管部门针对此次平台暴雷，专门召集四大资产管理公司（AMC）高管开会，要求四大资产管理公司主动协助化解网贷行业暴雷风险。
金融基础设施包括征信、支付机构与资金存管机构等，其中征信机构是以央行征信中心与百行征信等持牌机构为代表，征信信息是新金融生态体系的关键要素之一，对于整个体系的生存与发展至关重要。支付机构包括银联、网联以及汇付天下等第三方支付机构，资金存管机构则主要由具备第三方存管资格的商业银行组成。
以信息中介平台为核心的新金融生态覆盖的客户群体主要包括小微企业、农民、城镇低收入人群等传统金融不愿意服务或没有能力服务的长尾群体。新金融生态在发展过程中，为广大的普惠金融受众群体提供了高效便捷的金融信息服务，已经成为中国数字普惠金融的重要组成部分，是对传统金融供给不足的有效补充与完善。但是，最近网贷行业的危机暴露出整个新金融生态还比较脆弱，整个体系有待进一步完善。
网贷行业可持续发展的建议
网贷行业的长期持续健康发展对于整个新金融生态都有重大的普惠金融价值，同时对于自身与整个生态也有严格的要求。其自身需要具备互联网的流量和入口获取能力，数据的获取、提纯和风控能力；对整个生态而言，需要完备的征信体系、明确的政策预期和清晰的监管、成熟的投资环境和信用环境以及金融消费者保护的完备体系。由于整个新金融生态环境不成熟，导致监管套利盛行，刚性兑付无法打破，网贷平台从信息中介异化为信用中介，进而出现众多风险事件，影响行业的生存与发展。新金融生态要实现可持续发展，需要强化监管自律机构的影响以及各参与方的积极行动。
首先，明确监管政策及合规要求，例如业务牌照、准入门槛、资本约束、高管任职要求以及退出机制。在具体监管上，区分信用中介与信息中介。针对事实上的信用中介平台，可以引导有实力的企业获取虚拟银行牌照，限定从事贷款业务，并加强资本金与杠杆约束；对于整改后符合信息中介的平台，要求逐步打破刚性兑付，加强投资者理性教育。试点构建网贷平台清退机制，出台关于平台清退机制的切实可行的管理办法。对于投资者进行风险测评，引入合格投资者制度，对于可以承受风险的激进型投资者，可以投资纯信息中介平台；对于其他稳健型投资者，提高投资资金起始门槛，可以投资拥有虚拟银行牌照的信用中介平台。
其次，建议监管机构尽快完善行业相关法律和法规建设。规范的法律法规是每个行业健康发展的必要保障，对现有相关法律首先要进行修订和补充，强化法律的实用性和针对性，有效防范风险，其次应该尽快推出《公平信贷法》《个人破产法》《个人信息保护法》等相关法律，完善配套的执法和仲裁机构的能力建设。
最后，完善征信设施，加强平台自身建设，提升风险防范能力。首先，对于新金融与传统金融机构在征信信息共享上要给予同等待遇，鼓励新金融生态的良性健康发展，推动新金融生态与传统金融生态在资产、资金与信息上合作共享，促进新金融生态高质量发展。与此同时网贷平台也需加强软硬件建设，提高自身风险管理能力、技术创新能力和优质客户获取能力，在业务开展过程中，持续不断地进行技术创新，针对不同的资产领域进行深根细作，建立差异化的风控能力，打造平台的核心竞争力。
新金融生态发展道路虽然曲折，但前途依旧是光明的。新金融极大地拓展了普惠金融广度与深度，而且促进了传统金融与新金融的适度竞争，保障了整个体系的良性发展。本次平台的“暴雷”风暴说明行业已进入良币驱逐劣币，大浪淘沙、自我净化加速的阶段，只要不忘初心，坚持不懈，强化监管与科技，新金融生态将能实现长期可持续发展。
