本报（chinatimes.net.cn）记者邱利 陈锋 北京报道


(资料图片仅供参考)

近日，A股跌跌不休，成交量持续萎缩。截至5月25日，沪指险守3200点，全天成交量为8569亿元，依然保持在低位，不少散户和主观投资机构出现了不同程度的亏损。

与此同时，沉寂已久的量化机构又一次站上了风口浪尖，关于“高频量化收割市场”的观点再度响起。作为私募界的新星，量化机构一直是“闷声发大财”的典型代表，这次市场陷入萎靡，量化机构是否该“背锅”？

量化机构被指“收割”市场

wind数据显示，A股在4月份成交持续放量，一度连续24个交易日突破万亿元。但紧接着，进入5月以后，市场量能骤然变化，最近两个交易日，两市成交金额更是缩量到只有不到8000亿元的规模，相比上个月巅峰期少了近一半。

随着成交量持续萎缩，市场陷入震荡调整，不少散户和主观投资机构都出现了不同程度的亏损，关于“高频量化收割市场”的观点也再度响起。

微博拥有近300万粉丝的财经大V“风月_投资笔记”（嘉越投资基金经理吴悦风）5月17日发表了“量化少做点T”的建议，并指出“市场现在生态很脆弱了，比如创业板2228上面做了6重底而且高度越来越低已经很危险了”。当天，西部利得基金经理盛丰衍转发了该观点，并评论反驳道，“愿主观有锅不甩量化”。

5月24日，天风证券副总裁、研究所所长赵晓光指出，市场生态出现变化，交易量中量化交易增长很快，对于长期投资者并不友好。今年上证涨幅约5%，但是基金中位数在-4%左右，大多数基金跑输指数。归根结底，量化高频交易过多扰乱市场。

对A股影响究竟有多大

究竟是什么原因导致A股市场能量持续萎缩？这次量化机构又站上风口浪尖，并引发了基金圈内热议。

多位业内人士指出，导致A股市场成交金额下滑的主要原因，不只是量化交易的影响，量化机构只会追随市场趋势，而不会主导趋势。市场活跃时，量化交易会频繁起来，市场冷清时，量化交易频率也会随之下降。当量化交易超过市场交易量的容纳程度时，量化交易策略将会失效，市场会倒逼量化策略降低交易频率或退出。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊向《华夏时报》记者表示，目前国内量化的行业发展还处于初级阶段，很多策略来自于欧美，存在投资策略雷同的现象。量化投资既有优点，也存在缺点，优点是可以提高市场流动性，通过发现定价效率上的缺陷获得收益的同时，也有助于提高市场定价的效率。不过缺点也十分明显，量化投资策略趋同容易“助涨助跌”，使得市场行情走向极端。此外，有些量化投资利用硬件技术优势获利，损害了市场公平竞争，也侵害了其他投资者的正当权益。

资深金融人士、河南泽槿律师事务所主任付建告诉《华夏时报》记者，量化机构不会主导A股市场趋势，对于市场流动性，量化基金具有积极作用，对于市场稳定性，高频率交易可能会导致市场波动加剧。

至于量化基金占A股总成交的比重有多大？业内普遍认为规模占20%左右。量化行业巨头宁波幻方也曾经公开发文指出，根据各方的估计，一般认为量化交易量占全市场10%至20%左右。

量化私募发展前景几何

近年来，量化基金进入高速发展阶段，资金规模越来越大，已经成了A股市场博弈中不可忽视的重要角色。私募排排网数据显示，当前百亿私募数量为114家，而百亿量化私募已经突破30家，占比超25%，包括幻方量化、九坤投资、明汯投资、鸣石投资等量化巨头。

业绩方面，量化基金也普遍表现出众，私募排排网数据显示，截至2023年4月底，规模超百亿元的量化私募，近半年整体收益的平均值为7.61%，时间拉长来看，近一年平均收益为14.56%。其中，佳期投资、聚宽投资的收益遥遥领先，近半年收益均在15%以上，而近一年收益分别高达36.68%、24.52%。

未来量化私募的前景发展如何？付建认为，目前量化私募还处于快速发展阶段，所以行业还是存在非常广阔的发展空间，未来量化行业可能会有三个趋势，即头部化、规范化、多元化。目前我国的市场制度趋于完善，数据的采集也更加标准化，为量化投资私募提供了更好的发展机会。

金戈量锐认为，量化产品的超额波动呈现了一定的周期性。从历史来看，过去几年超额收益是相对较高，未来大家要对超额收益降低预期，如去年可能超额收益平均水平在10%-15%左右，这也是A股散户转向机构化一个必然的结果。同时也对量化策略在模型的更新、因子的迭代、人工智能的使用上提出了更高的要求。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶

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