以工匠精神做衣服，发力高端细分市场，比音勒芬(002832.SZ)成为行业引领者。

比音勒芬成立于2003年，专注于高尔夫休闲服饰。公司称，自成立以来，18年如一日，以工匠精神坚持每件产品的“高品质、高品位、高科技含量”，打造专属于中国人的高端时尚运动服饰品牌。

近年来，服装业调整幅度较大，行业内不少企业出现经营亏损，比音勒芬似乎是一枝独秀，经营业绩持续增长。

数据显示，2011年以来，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)从0.44亿元增长至2020年4.79亿元，实现了不间断增长。今年上半年，公司预计盈利2.34亿元至2.50亿元，同比增长45%-55%，再现高速增长。

公司称，依托研发创新，其引领高端国潮，比音勒芬T恤、比音勒芬高尔夫服装连续多年国内市占率第一。

长江商报记者发现，比音勒芬发展步伐迈得坚实稳健。2018年至2020年，公司线下净增门店215家。与之对应的是，公司年末存货余额维持在6.4亿元左右，并未见大幅增长。

预计上半年至少盈利2.34亿

比音勒芬的经营业绩再现快速增长。

6月4日晚，比音勒芬发布2021年半年度业绩预告，今年上半年，公司预计盈利2.34亿元至2.50亿元，上年同期盈利1.61亿元，同比增长45%-55%。

针对上半年快速增长的业绩，比音勒芬解释，继续深耕主业，产品力、品牌力和营运能力得到了市场认可。产品研发持续创新，推出Outlast、黛奥兰、故宫宫廷文化联名等多个畅销系列。品牌建设加大投入，开始在全国投放高铁广告，并持续强化娱乐营销，提升了品牌知名度和美誉度。营运方面深度运营VIP，实现个性化营销，精细化管理。企业数字化转型加速，消费端与腾讯深度合作，智慧零售项目成效显现。供给端提高协同效率，这些因素共同推动公司经营业绩快速增长。

今年一季度，比音勒芬实现营业收入5.32亿元，同比增长45.17%，净利润1.51亿元，同比增长55.09%。

对比业绩预告，二季度，公司实现的净利润预计为0.83亿元-0.99亿元。

查看过往单季度经营业绩，二季度是比音勒芬的销售淡季。2017年至2020年的四个二季度，公司实现的净利润分别为0.24亿元、0.38亿元、0.44亿元、0.64亿元，同比均在增长。今年二季度，预计净利润继续保持较快速度增长。

实际上，不只是今年，历史上，比音勒芬的经营业绩一直在稳步增长。

2011年，公司实现的营业收入、净利润分别为3.04亿元、0.44亿元。2012年至2015年，上市之前，公司实现的营业收入分别为4.56亿元、5.67亿元、6.50亿元、7.54亿元，同比增长49.93%、24.44%、14.53%、16%。同期净利润为0.82亿元、0.96亿元、1.08亿元、1.23亿元，同比增长85.41%、16.76%、12.13%、14.59%。

2016年12月23日，比音勒芬登陆深交所。当年，公司实现营业收入8.42亿元、净利润1.33亿元，分别同比增长11.73%、7.64%，继续保持增长，只是增速略有放缓。

紧随其后的是，比音勒芬经营业绩呈现加速增长势头。2017年至2019年，其实现的营业收入分别为10.54亿元、14.76亿元、18.26亿元，同比增长25.23%、39.96%、23.70%。净利润分别为1.80亿元、2.92亿元、4.07亿元，同比增长35.92%、62.16%、39.13%。

2020年，受疫情等多因素影响，服装行业受到的影响也不小，但比音勒芬依据保持了增长。其实现营业收入19.38亿元、净利润4.79亿元，分别同比增长6.14%、17.90%。

纵览2011年至2020年的经营业绩，净利润增长约9.89倍。

成长之路十分稳健

经营业绩持续稳步增长的比音勒芬，成长之路走得十分稳健。

2011年底，比音勒芬总资产2.64亿元，2020年底，总资产达到39.57亿元，9年增长约14倍。其中，2016年底，总资产为14.73亿元，2020年底的总资产较2016年底增长约1.69倍。四年，总资产增长1.69倍，这一速度并不快。

比音勒芬能够成为行业的业绩引领者，主要源于两个方面因素，一是创新，二是适度扩张。

公司定位于高端时尚运动服饰，卡位优质细分赛道。在创新方面，公司称，通过持续研发投入、产品创新，引领高端国潮。公司称，设计部门每年设计产品超过千款。

与之对应的研发支出，2018年至2020年分别为0.46亿元、0.59亿元、0.65亿元，逐年在增长。截至2020年底，公司专业研发人员187名，约占员工总数的6.59%。

在不断推出新品的同时，公司注意品牌推广、营销网络升级，使得品牌知名度、美誉度不断提升。目前，比音勒芬实施双品牌发展战略，旗下拥有比音勒芬品牌和威尼斯狂欢节品牌。

值得一提的是，在2013年与中国国家高尔夫球队签约，持续合作8年后，去年9月23日，比音勒芬又与中国国家高尔夫球队续签了8年之约，实现深度合作。

在市场拓展方面，比音勒芬并不激进。

2016年，比音勒芬IPO募资6.98亿元，用于营销网络建设、信息系统提升、比音勒芬智能化仓储中心及补充流动资金。营销网络建设、信息系统提升两个项目均在2019年底完成。

募投项目之一营销网络建设，原计划在全国新建直营网点224个，包括206个商场机场联营店和18个球会店。2018年，公司调整营销网络建设项目店铺数量，在项目总投资额及用途不变、实施主体不变的前提下，对营销网络建设项目的店铺数量进行调整，由原店铺总数224家，增加至不超过400家。

2018年底，比音勒芬拥有的终端门店数量为764家，到2020年底，终端门店数量为979家。2019年、2020年分别净增加130家、85家。

2020年6月，比音勒芬通过发行可转换公司债券募资6.89亿元，用于营销网络建设升级、供应链园区项目、研发设计中心项目、补充流动资金等。

其中，营销网络建设升级项目拟使用募资3.20亿元。具体内容为，选取位于一、二、三线等城市的200家比音勒芬品牌直营门店进行重新装修，完成店面形象及智能化水平的升级。同时，计划在3年内铺设150家门店，扩大度假旅游服饰新品牌的营销网络覆盖范围。

持续募资进行营销网络建设，相较于同业部分公司数千家门店，比音勒芬目前的门店数量在千家左右，扩张步伐并不快。

截至今年一季度末，比音勒芬账面货币资金10.08亿元，长短期债务为5.02亿元，其中4.88亿元为可转换为股票的债券。由此可见，公司资金充足。

值得一提的是，尽管持续进行市场拓展，但比音勒芬的存货并未快速增长。

数据显示，2018年至今年一季度，公司存货余额分别为6.22亿元、6.74亿元、6.42亿元、6.01亿元，并未快速增长。同期，公司营业收入在持续增长。

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