进入四季度，代表空方力量的融券余额开始出现明显回落。根据统计，截至19日，两市融券余额为1357.49亿元，较9月底下降204亿元。

自A股市场开展融资融券业务以来，融券规模长期都比较低，在2019年7月之前，绝大多数时间融券余额都低于100亿元。

然而，在科创板和创业板注册制落地后，融券余额开始出现明显增加。2019年7月24日，融券规模突破百亿元，达103.9亿元，随后一路上扬。截至今年9月10日，融券规模一度创出了1735.85亿元的历史新高。也就是说，两年多的时间融券余额暴增了15.7倍，而在此期间融资余额规模增长不到1倍。

为何融券余额最近两年大增?业内普遍认为，主要有以下几个原因：一是科创板和创业板注册制个股上市首日即可融券，有力地推动了券源的扩张;二是公募、私募等机构参与转融通证券出借积极性较高，尤其是一些量化私募通过融券来对冲;三是上市公司股东参与转融通业务明显增多。

那么，是什么原因导致四季度以来融券余额的下降呢?

东部一家券商两融部高管分析称，“最近一个多月融券规模下降可能有几个原因：一是由于10月中下旬新股破发频现，导致打新收益率骤降，部分打新资金撤出市场。由于打新需要持有市值，此前部分打新资金通过融券对冲个股的波动，而随着打新资金的撤离，融券需求减少同时偿还的券增加。二是10月以来量化私募净值大幅回撤，部分量化私募出于调整策略等因素也降低了借券的需求。”

“融券余额的下降主要原因还是打新、量化等对冲资金的需求降低了。”一家大型券商经纪部人士对记者表示，“由于监管等原因，明年量化规模很难再上一个台阶，因此融券余额未来将维持在1500亿元上下波动。”

数据显示，截至19日，两市融券余额超过10亿元的共15家公司。其中，中芯国际、招商银行、宁德时代、美的集团、恒瑞医药位居前五名。其中，中芯国际融券余额27.4亿元，高居榜首。不过，从走势来看，上述融券余额居前的个股走势并未受到明显影响。

(记者 陈燕青)

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