2月13日晚间，叮咚买菜（NYSE：DDL）发布截至2022年12月31日的第四季度业绩报告。数据显示，叮咚买菜营收实现62.0亿元，同比增长13.1%。相比2021年同期净亏损10.34亿元，叮咚买菜2022年第四季度实现GAAP标准下（美国通用会计准则下）净利润4988万元，为公司成立五年多来的首次盈利。

根据财报数据，盈利的影响因素主要是两个方面，一是产品收入的上涨；二是对成本端的严格管控。

数据显示，2022年四季度，产品收入为61.38亿元，同比增长13.4%。而总的运营成本同比下降，从65.23亿元下降至61.55亿元，这其中，销售费用降幅颇大，销售费用从2021年同期的3.58亿元下降至9110万元，降幅超过74%。仓储物流费用也有下降，由2021年同期的17.86亿元下降至14.94亿元，同比减少16.4%。叮咚买菜在财报中指出，主要在于客单价的上涨和一线履约效率的提高。


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2022年是叮咚买菜严控成本的一年，尤其是销售费用，连续四个季度不断下跌。结合数据来看，2022年全年的营销费用相比2021年减少超过15亿元，并且自去年二季度开始，叮咚买菜的仓储物流费用亦不断减少。

产品收入方面，追踪叮咚买菜SKU变化能够发现，营收增长以及毛利率增长主要与产品结构变化有关，具体是预制菜、净菜品类的增加。去年受到上海疫情的影响，自第二季度开始，预制菜逐渐站上叮咚买菜的品类C位。

目前在叮咚买菜的“分类”页面，“预制菜”类目排在首位，旗下子类目多达17种，当中有多个叮咚自有品牌的预制菜、时蔬净菜产品，并且预制菜品类的单价显著高于生鲜品类。

报告显示，叮咚买菜四季度毛利率为32.9%，同比提升了5.2个百分点。叮咚买菜方面向记者回应表示，毛利率增长主要在于对生鲜商品，叮咚买菜通过与更多源头产地的种/养殖商合作，增加生鲜品类的直采比例；对于非生鲜品，丰富品类，补充中高端商品，另外公司还加大自有品牌、特色商品的开发，以及自有生产加工能力的建设等等。

2021年10月，叮咚买菜登陆美股后，仅延续一个月的股价上扬，之后市值不断下跌，高位股价在37.37美元/股，2月13日美东时间收盘价为4.89美元/股，总市值11.55亿美元。生鲜领域老生常谈的高损耗以及前置仓、运输的高成本，加之叮咚买菜自成立一直未实现正向盈利，种种因素使得其在资本市场表现平平。

通过严控成本、提高履约效率，同时加大自有产品的供应，当下的盈利是否意味着叮咚买菜在前置仓模式上找到了盈利模型？对此，有中概股投资者表示，四季度的销售和营销费用控制强劲，还要再观望下一季度在严控费用的情况下营收的表现。也即，仍有投资者担心，抛却营销驱动的策略后，叮咚买菜的盈利模型是否可持续？自有品牌形象是否达到心智留存？

叮咚买菜方面表示，叮咚买菜坚持“商品力”建设，通过源头直采、订单农业、自有研发和生产、自有品牌等方式不断巩固优势。

可以发现，叮咚买菜在不断加码自有产能、自有品牌。有投资者向前展望，如果未来叮咚买菜的自产自销产品的占比超过一半，那么叮咚买菜将不再是传统意义上的生鲜电商，而是成为一家生鲜食品供应商，利用即时配送交付用户，这与美团、盒马不再同属一个赛道。但投资者亦提出疑问，这一模式在一线城市能够跑通，在规模化发展中，下线城市是否仍能成功复制？

对于2023年的业务重点，叮咚买菜CEO梁昌霖在财报电话会议中有所透露，其中预制菜仍然排在首位。据悉，更健康的预制菜，健康无负担的食品饮料，针对儿童及中老年人开发的功能食品、保健品以及轻食产品等将是接下来的重点方向。（记者 叶心冉）

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